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券商2017年3月业绩点评:交投活跃业绩改善,看好板块投资机会

发布时间:2017-04-12    研究机构:华泰证券

3月市场趋稳,交投活跃度大幅提升,投行、股票质押规模回升

3月市场环境趋稳,上证综指下降0.6%,深圳成指上升0.4%,券商指数下跌4.3%。市场交易活跃度持续上行,沪深两市日均股票成交量352亿股,日均成交额5008亿元,环比分别-1%和+12%。两融月末余额9222亿元,环比上升1%;股票质押业务继年初规模下滑后本月有较大回升,月新增数量158亿股,规模2540亿元,环比分别上升119%和157%。股权融资募集资金1103亿元,其中IPO共48家,募资262亿元,再融资53家,募资841亿元;债权融资555家,募资4140亿元。新增券商资管产品643只,截至月末资产净值合计21306亿元。新三板新增挂牌数266家,环比下降12%,月末累计挂牌11023家。

交投活跃、业务规模放量带动券商业绩大幅改善

26家券商3月营收213.5亿元,环比+87%;全部26家券商营收环比实现增长。26家券商实现净利润115.8亿元,环比+155%。其中华泰证券净利润环比+547%,主要由于受到子公司华泰联合20亿元分红,对整体经营业绩无影响。除去华泰分红金额行业净利润环比+109%,华泰净利润环比+75%。26家券商净利润环比均实现正增长,大券商中东方、兴业环比增速分别达238%和199%,招商证券业绩连续三个月实现增长。中小型券商中东北及一创业绩增速分别达759%及580%,主要由于上月基数较小。前三月累计业绩中信、华泰、山西、东方、东兴环比实现较好增长,其中山西和东方涨幅分别达262%和94%。

净利润率及净资产收益率大幅提升,优质券商保持良性发展

26家上市券商净资产合计10344亿元,环比上升1%。平均净利润率为54%,较上月大幅上升14个百分点。大部分券商净利润率有较大幅度回升,其中海通由49%上升至84%,华泰由47%上升至77%;国君、招商等净利润率保持在较高水平。3月平均净资产收益率由上月0.43%大幅回升至1.1%,中信、华泰、海通、广发、招商、兴业等ROE仍保持在较好水平且实现提升。

交投活跃业绩持续改善,利空出尽板块迎来较好配置窗口

市场环境趋暖,前期利空出尽,多个利好因素叠加,交易活跃度稳步攀升。改革政策深度催化下,预期市场重心上移迎来反弹。券商板块敏感性强,具有先行特征,当期估值正处于历史地位,强烈看好估值修复行情。再融资、资管新规出台,国务院新闻发布会坚持“稳中求进”总基调,资本市场强调秩序,回归价值投资,引导市场行情向“慢牛”、“长牛”转变。中金所调整股指期货交易安排,利好券商业务发展。2017年大券商PB水平1.3-1.5倍左右,PE水平13-15倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、光大、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控(002670)。

风险提示:市场波动风险。

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