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金融行业动态跟踪:流动性收紧利差修复,看好大金融

发布时间:2017-02-05    研究机构:华泰证券

保险业:基本面加速修复,利率抬升下优配保险股

保险板块近1个月涨幅达1.9%居市场行业涨幅首位。2016年国寿、平安、新华保费增速创6年来新高,其中长期期缴产品保费增速突出,死差、费差贡献加大,新业务价值增速创上市新高。2017年四大险企下调开门红产品的预定利率,利差成本降低;同时债券利率的抬升和权益投资回暖又增加了利差的收益,因此前期对利差缩窄的隐忧消除,保险板块因此进入了估值修复通道。在监管引导下,行业将更加回归保障属性,四大险企一直坚持价值为导向的经营思路,更能在行业整顿中抓紧时机加速发展。四大险企2017年P/EV低至0.9倍左右,推荐国寿、平安、太保、新华。

银行业:利率提升流动性收紧对银行形成利好

近期MLF、SLF和逆回购的利率提升,反映出央行维持货币政策稳健中性的决心。其实去年12月份的中央经济工作会议已奠定处置风险、防控泡沫基调,因此12月以来央行多次运用货币工具收紧流动性,提高资金成本。这将继续加码金融去杠杆力度,打击影子银行资金链和房地产市场炒作风潮。因银行资产端的利率敏感性大于负债端,利率上行将形成对净息差的支撑,缓解原来在低利率环境下“资产荒”压力。预期到流动性收紧以及地方改革加速,银行今年将加大对消费贷款和大中型企业的贷款投放。中小银行体量小转型快,成长性突出,更易在行业改革大潮中脱颖而出。我们继续推荐成长性好、改革预期强的真价值银行股,南京银行、华夏银行、宁波银行、北京银行、招商银行。

证券业:券商2016年业绩符合预期,结构进一步优化

2016年129家证券公司全年实现营业收入3279.94亿元,净利润1234.45亿元。受监管新规影响行业净资产及净资本水平有所上升,结构进一步优化。部分券商披露2016年业绩,受资本市场行情波动、证券交易量大幅萎缩、佣金率下行等因素所致业绩有所下滑。2017年证券行业将进一步形成市场化竞争机制,行业格局分化加速,但业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平,大券商PB水平1.5倍左右,PE水平15-16倍。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发、长江、国元、兴业、宝硕股份、国盛金控(002670)。

行业热点

保险业:中国人寿公布2016年业绩预告,业绩恢复性增长,全年利润降幅缩窄;保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》引导险资权益投资更趋价值。银行业:春节前后央行提高货币工具利率,锁短放长引导资金对接实体经济。证券业:券商2016年业绩符合预期,业务结构进一步优化。

风险提示:市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

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